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勁拓股份:電子裝聯與光電模組設備齊發力,業績高增長

標簽:勁拓股份 2018年半年度報告

事件:

  公司發布了2018年半年度報告,2018年上半年公司實現營業收入3.25億元,同比增長60.46%;實現歸母凈利潤5183.04萬元,同比增長68.92%。單季度實現營業收入1.92億元,同比增長50.56%;實現歸母凈利潤3180.18萬元,同比增長40.38%。

公司業績增長的主要原因為:

  (1)電子整機裝聯設備持續發力。2018年上半年,電子整機裝聯設備營收同比增長32.04%;

  (2)生物識別模組設備和攝像頭模組設備批量生產,推動業績增長;

  (3)管理能力提升,費用率降低。2018年上半年銷售費用率和管理費用率分別同比下降3.25 pct和2.24 pct。

受益于PCB產業的快速增長,電子整機裝聯設備持續發力。

  消費電子及汽車電子需求增加推動PCB產業的快速增長,下游電子整機裝聯設備市場持續保持高景氣。公司作為電子整機裝聯設備行業龍頭企業,持續受益于下游高景氣度。同時,隨著新工藝新技術的不斷涌現及公司電子整機裝聯設備高性能高精密度研發產品的不斷推出,公司市場占有率有望進一步提升。2018年上半年,公司電子整機裝聯設備實現營業收入2.53億元,同比增長32.04%。其中電子焊接類設備實現營業收入2.16億元,同比增長30.18%,智能機器視覺檢測設備實現營業收入3768.39萬元,同比增長43.83%。

光電模組設備持續創新,成為業績新的增長點。

  公司在光電模組設備領域的研發創新不斷加強,目前已有生物識別模組生產設備、攝像頭模組生產設備、顯示屏模組封裝設備、3D玻璃設備、3D貼合設備、OLED檢測設備、光學模組檢測設備等光電模組設備產品。其中生物識別模組生產設備和攝像頭模組生產設備已得到市場認可,2018年上半年分別實現營收2672.80萬元和2464.06萬元,成為了業績新的增長點。此外,公司生產的噴涂曝光顯影整線已得到3D玻璃行業多家主流生產廠家試用,在顯示屏模組封裝設備方面的研發及銷售也在不斷加強,這些新的產品未來都有望成為公司業績新的增長點。

高新技術中心年底投產,研發實力有望進一步增強。

  公司投資2.3億元建設勁拓高新技術中心,該技術中心預計在2018年年底投產。屆時,公司電子整機裝聯設備產能將得到顯著提升,同時光電模組設備的研發實力也將進一步增強。

投資建議:

  受益于PCB產業的快速增長以及光電模組設備市場認可度的提升,公司業績保持高速增長。預計2018-2020年,公司實現營業收入7.34、9.58、12.29億元,實現歸母凈利潤1.28、1.67、2.15億元,對應EPS 0.53、0.69、0.89元,對應PE 29、23、17倍,考慮到公司作為電子整機裝聯設備的龍頭企業,且研發創新能力持續增強,給予公司2018年PE為31~33,6個月合理區間為16.43~17.49。首次覆蓋,給予“謹慎推薦”評級。

風險提示:

  新產品客戶拓展不及預期,PCB下游發展不及預期,產能擴張不及預期。

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